9月24日，债券通“南向通”迎来上线五周年。作为我国金融市场双向开放的重要一环，“南向通”自2021年9月上线运行以来，历经额度扩容、标的拓展、机制优化等，为内地投资者投资香港及全球金融市场提供便利，推动境内外人民币债券市场更深层次互联互通。
“南向通”上线以来，交易活跃度稳步攀升。在景顺亚太区固定收益投资组合主管林纯晖看来，这反映出市场对其未来发展的信心。“‘南向通’作为连接内地与香港金融基础设施的重要机制，其核心地位已得到充分验证。通过‘南向通’机制，内地投资者能够投资香港债券市场。除了有助于实现更加多元化的资产配置，还能增强内地投资者的全球资产配置能力，与人民币国际化发展愿景高度契合。”林纯晖表示。
中国首席经济学家论坛成员庞溟认为，五年来，债券通“南向通”已逐步成为连接境内外市场的重要桥梁，有效改善了离岸人民币债券的流动性，并推动点心债等离岸品种的交易活跃度提升。
值得注意的是，2025年7月，“南向通”境内投资者范围扩大至券商、基金、保险、理财等四类非银机构。一年多来，多家非银机构陆续获批入场，参与主体日益多元。
首批参与机构之一的中银理财近日在接受记者采访时表示，作为银行理财布局离岸人民币资产的重要渠道，“南向通”核心价值主要体现在三个方面：一是丰富国内理财资金的固收投资标的，实现境内外人民币债券市场分散配置；二是助力理财机构构建跨境投研能力，打造差异化产品竞争力；三是促进离岸人民币债券市场流动性提升，助力人民币市场双向联通。
“未来，我们将结合产品定位和客户需求，持续挖掘‘南向通’在固收、固收+产品中的应用，丰富境外债券投资策略，在风险可控前提下稳步扩大配置规模，持续夯实跨境投研与风险管理能力。”中银理财表示。
紧随其后，中国人寿、中国人保、中国太平、中国太保、中国平安及泰康保险等6家保险机构，在今年6月获准开展“南向通”债券投资，成为首批获准参与的保险机构，被市场视为保险资金跨境资产配置迈入新的发展阶段。
2026年，“南向通”更迎来新一轮政策礼包：7月，中国人民银行行长潘功胜在香港货币与固定收益峰会上宣布，将扩大债券通“南向通”的规模和范围。将“南向通”的年度投资净额度由目前的5000亿元提升至8000亿元，将“南向通”债券纳入回购支持范围，把产品范围拓展至港币债券和人民币债券相关产品，并辐射澳门债券市场。在业内看来，此番政策升级精准回应市场核心诉求，为下一步发展打开了新的空间。
展望下一阶段，庞溟认为，随着离岸人民币市场纵深发展，“南向通”在多个领域仍有广阔的创新拓展空间。产品工具层面，可进一步丰富交易品种，如推出离岸人民币国债期货、绿色债券及更多结构性产品；场景拓展上，“南向通”可与跨境人民币结算、跨境理财通等机制联动，并配合跨境资金集中运营等机制，形成更完整的互联互通生态。
对于后续机制优化，市场也抱有两点期待：一是在风险可控前提下，适度拓展可投资资产与币种覆盖范围，提升产品适配性；二是持续优化交易、托管、结算配套，完善汇率对冲工具，降低机构实操成本。
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